中金公司:A股四季度表現不悲觀

中金公司:A股四季度表現不悲觀

東方財經網(www.dfcj.net)11月02日訊

中金公司今日發布策略觀點認為,主動偏股型基金股票倉位連續五個季度上升,已至兩年來新高。三季度受經濟數據好於市場預期、對金融監管及金融去槓桿擔憂邊際和緩、十九大臨近維穩及改革預期升溫等因素影響,市場整體表現向好,上證指數三季度漲幅4.9%,為2016年以來的最好季度表現。在此背景下主動偏股型基金繼續加倉,從上半年的82.6%上升至84.9%,為2015年一季度以來的最高水平。

從主動偏股型基金的重倉持股情況來看,主動基金管理者在三季度的配置繼續呈現明顯的結構性分化,體現在以下幾個方面:

1) 加倉金融與周期。三季度期間穩健的經濟數據持續好於基金管理者此前偏悲觀的預期,預期差改善結合供給側改革背景下煤炭鋼鐵價格上行提升業績向好預期,周期板塊中的有色、煤炭、鋼鐵倉位上升,尤其是和新能源汽車產業鏈相關的鋰、鈷等小金屬公司受到基金青睞,有色行業倉位已經升至2003年以來的最高水平。經濟穩健及收益率曲線陡峭化預期下銀行和保險板塊倉位也從底部持續抬升。

2) 繼續減倉成長,但景氣度較高的科技硬件倉位再創歷史新高。創業板和中小板重倉倉位下行趨勢延續,分別降至14.2%和26.9%,為2015年一季度以來的最低水平。成長股相對集中的TMT行業中計算機和傳媒互聯網的倉位繼續下降,而电子行業倉位則持續刷新歷史記錄。

3) 大消費板塊內部分化。從2015年底至今年上半年倉位持續抬升的家電和食品飲料倉位在三季度出現分化。三季度基金持倉最高的五家上市公司中有四家是食品飲料公司。另外值得注意的是醫藥板塊倉位繼續下行並已經創下了近五年來的最低水平,這與醫藥在四季度的強勢表現形成反差。汽車板塊的倉位也是創下了2009年以來的最低值。

中金公司認為,穩健經濟增長及整體溫和通脹的環境下,對A股四季度表現並不悲觀,未來3-6個月相對看好:反映中國產業升級和消費升級趨勢的科技硬件與部分消費板塊,如醫藥生物、食品飲料、家電家居、电子等;反映復蘇延續、估值相對不高部分周期性板塊,如保險、券商與穩健的中型銀行。

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