中銀證券陳樂天:將用戶思維融入FOF投資管理

中銀證券陳樂天:將用戶思維融入FOF投資管理

(原標題:陳:將融入FOF)

經過二十餘年的蓬勃,公募成爲了大衆投資理財的首選之一,整個行業也已步入時代。在此背景下,無論是傳統公募基金公司,還是已加入公募管理舞臺的資管,所面臨的競爭與挑戰可謂無處不在。對於每一個基金管理人而言,“我們究竟需要一種什麼樣的投資管理?”也成爲一道。對此,實力券商中銀證券配置部、資產配置官陳樂天給出了答案。這位曾在大型金融科技平臺FiT擔任過公募基金負責人、理財通首席投資官, 並在券商擔任過首席、師的資深,通過豐富的從業,已形成其獨有的一套投資管理。在陳樂天看來,基金管理人需要將用戶思維融入投資管理中,並致力於持續提升用戶的投資回報。

給自己的投研輪彀增加更多

早在2006年,陳樂天便踏上了的從業之路,16年來他的研究經驗先後覆蓋了公共、、投資、用戶等多個視角。入行的前8年,陳樂天主要從事研究,先是在做中長期經濟增長與結構轉型,而後在券商研究所做中短期宏觀經濟分析,建立以經濟週期爲的宏觀分析。隨後在2014-2018年的五年間,他轉向策略研究,建立以爲核心、以週期爲指引的投資框架,並逐步拓展到資產研究。2019年-2021年間,陳樂天主要從事基金以及資產配置相關工作,建立了CPSM基金評價以及基於宏觀週期與均值迴歸的資產配置體系,從投研端支撐騰訊To C端的基金銷售與。

結合從業經歷,映射到投資,陳樂天將自己的核心投資理念歸爲三點:一是投資要把控制放在第一位。他表示,“對每一筆投資,我們不能只樂觀於未來的空間,更要設想最大的風險是什麼,最悲觀情景下的損失是多少,如何去避免它。”二是投資要看長、做長、持長,看週期與長期趨勢。“只有符合未來方向的投資,纔會是我們的朋友。”三是做的投資,做自己有把握的事情,提高自己投資的確定性,但同時還需積極的拓展能力圈,給自己的投研輪彀增加更多的輻條。

公募FOF的是大海

近年來,公募FOF正處於高度發展。Wind數據顯示,截至2022年6月底,公募FOF基金規模已突破2000億元,已超300只,而2020年底公募FOF基金數量爲百餘隻,在這近一年半的時間內,公募FOF基金數量實現了翻倍式的增長。事實上,公募FOF基金數量之所以得以迅速擴增,主要原因之一,是其投資的有效性受到了的充分認可。

陳樂天表示,從2017年第一批公募FOF發行到現在,雖然已近五年時間,但國內FOF的發展剛剛起步。今年4月份,國務院辦公室發佈了《關於推動金髮展的意見》,明確個人養老金實行,個人養老金投資由個人自主決定,可以選擇、銀行理財、養老保險、公募基金等投資工具。而公募FOF尤其適合個人養老金的長期投資。中國證監會在6月24日發佈的《個人養老金投資公開募集證券投資基金暫行規定(徵求意見稿)》明確提出,在個人養老金制度試行階段,優先納入養老基金。而養老目標基金,是採用FOF形式進行投資的公募基金。從美國經驗看,個人養老金是FOF發展的主要資金來源之一。

“對於市場,要做一個理性的樂觀者,積極擁抱中長期的投資機會。從成長來看,碳中和是全世界的方向,新能源、電動車前景廣闊;從領域來看,食品飲料、醫藥等是每個人的生活必需消費,也是長期投資的。”陳樂天進一步指出,藉助公募FOF能更好地把握A股中長期投資機遇,應對投資中“選股難、選基難、配置難”的三大難題,有望成爲個人投資者管理的一站式解決方案。

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事實上,在公募FOF不斷髮展的同時,也對管理人的能力圈提出了更高的要求。在陳樂天看來,這需要基金管理人具備宏觀經濟與策略研究、大類資產與資產配置、基金評價與產品選擇、量化投資與組合管理的綜合能力。一提的是,中銀證券FOF團隊還彙集三大核心:一是宏觀策略與大類資產配置能力,二是基金評價與基金優選能力,三是把基金與市場鏈接的能力。

陳樂天透露,中銀證券日前新發的系列FOF產品,涵蓋了由低到高的不同風險等級,產品初步建立。此外,爲了適應國內的人口趨勢,公司未來也會針對個人養老金投資,佈局專門的養老FOF產品,包括目標日期系列、目標風險系列等,爲個人養老金投資提供更豐富的選擇。

踐行長期主義才能發揮FOF的最大優勢

單一的資產,無論是市場還是股票市場,都有自己的週期。投資者都喜歡,但是無法避免的。但對於大類資產而言,債券、股票、商品、黃金等,價格上漲或下跌的宏觀驅動各不相同。大部分時候,在某個時間段內,總會有一類資產處在上漲途中。

陳樂天由此指出,資產配置的意義就在於通過分析不同資產的走勢,研判未來的宏觀環境下,哪類資產會進入牛市,哪類資產會進入熊市;從而調整大類資產配置的,投資組合的回報。而公募FOF產品最核心的價值就是幫助投資者進行資產配置,力爭實現財富跨越週期的向上增長。需要注意的是,公募FOF都有明確的風險等級,不同的風險等級,投資固資產與類資產的比例不同。風險等級從低到高,投資的權益資產比例也越來越高,這就決定不同風險等級的收益回報。

“從長期來看,權益資產的投資回報要高於固收資產,因此風險等級高的FOF產品回報也較高,但相應也較大,同時要求持有的時間也較長。”陳樂天由此強調,投資者在藉助公募FOF進行資產配置時,不能趁着一波牛市上漲,賺一波收益就走。一定要從長期的角度去做投資,最好持有一年以上,堅持長期主義,才能最大化FOF這種產品的優勢。

此外,陳樂天還建議,投資者在選擇公募FOF產品時,一是要考慮自己的風險,二是要考慮需求,三是要考慮對投資回報的,這也是投資的“不可能三角”。比如,如果對回報預期較高的用戶,想更好地平衡風險與收益,那麼可以結合自己的流動性規劃,把少部分資金買入風險等級較高的FOF產品,大部分資金買入中等和低風險的FOF,這樣投資的整體風險等級不高,在風險承受能力之內保留了回報的彈性。

風險提示:中銀證券慧澤進取3個月持有發起(FOF)、中銀證券慧澤平衡3個月持有混合發起(FOF)、中銀證券慧澤穩健3個月持有混合發起(FOF)爲混合中基金,理論上其預期風險與預期收益水平低於股票型基金、股票型基金中基金,高於債券型基金、債券型基金中基金、市場基金和貨幣型基金中基金。中銀證券慧澤進取3個月持有混合發起(FOF)和中銀證券慧澤平衡3個月持有混合發起(FOF)的風險等級爲R3,風險承受能力C3及以上等級的投資者。中銀證券慧澤穩健3個月持有混合發起(FOF)的風險等級爲R2,面向風險承受能力C2及以上等級的投資者發售。請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。投資者應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,瞭解基金的風險收益特徵,並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產等判斷基金是否和的風險承受能力相適應。基金的過往並不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的管理和運用基金資產,但不保證本金安全,也不保證最低收益。本基金的募集初始爲1元,在市場波動等因素的影響下,本可能低於初始面值,本基金投資者有可能出現虧損。本產品由中銀證券發行與管理,基金代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則,在做出後,基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。基金有風險,投資。

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