熱錢追捧、股價飆升,新能源這波瘋狂走勢誰在背後操盤?_台中當舖

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11月25日,電動汽車製造商特斯拉的中國競爭對手蔚來剛剛公布了超出預期的季度業績,最近上市的小鵬盈利水平讓華爾街分析師感到震驚,而理想公司的混合動力策略似乎也已經取得了成效。對於這些新能源汽車公司的估值急速飆升是否脫離了現實,分時們仍存在分歧。但這也表明,全球範圍的新能源汽車競賽中缺少最好的投資目標,使得熱錢持續向特斯拉、蔚來、理想以及小鵬等涌去。

電動汽車公司受熱錢追捧

中國電動汽車市場正在蓬勃發展,中國製造商佔全球電動汽車交付量的50%以上。中國對電動汽車的需求可能會繼續保持強勁,因為中國政府希望,到2025年,所有在中國銷售的新車中,電動汽車所佔比例從目前的約5%提高到約25%。其中,特斯拉憑藉其上海工廠成為中國高端電動汽車市場的領導者,而蔚來、小鵬和理想這三家相對年輕、在美國上市的中國電動汽車廠商也獲得了吸引力。

不過,這些最新進展都加劇了人們的爭論,即中國電動汽車製造商是在追隨特斯拉在美國開拓的道路,開始汽車市場的根本性變革,還是只是在追隨特斯拉的腳步,吸引投資者給與它們極高的估值。總部位於美國的賣空者雪鐵龍研究公司(Citron Research)最近發布報告稱,蔚來的業務永遠無法支撐其620億美元的估值,進而引發了拋售。

但雪鐵龍研究公司創始人安德魯·萊夫特(Andrew Left)說:“我喜歡蔚來這樣的公司,我認為他們推出的車超酷。事實是,散戶投資者認為這些公司很可能會成為下個特斯拉。”萊夫特在兩年前推薦客戶購買蔚來的股票,當時價格為每股7美元,現在則漲至45美元。然而,關於中國電動汽車製造商的爭論歸根結底就是:他們中誰會成為“中國特斯拉”?

韋德布什證券公司董事總經理丹·艾夫斯(Dan Ives)說,目前只有大約4.5%的中國輕型汽車是電動的,預計到2027年這個比例有望達到10%。他說:“特斯拉、蔚來、理想和小鵬等都是世界上最具創新精神的電動汽車公司,他們專註於中國市場。我們相信,電動汽車在中國的發展機會是美國近期銷售增長的8到9倍。”

艾夫斯和萊夫特都認為,中國汽車製造商的崛起應該不會給特斯拉的投資者帶來太大麻煩,後者股價在過去1年上漲了七倍。艾夫斯指出了特斯拉從其上海工廠獲得的規模優勢,該工廠於2019年末開始生產Model 3,並表示明年可能開始在中國生產Model Y SUV。這家工廠幫助特斯拉建立了當地的供應鏈和品牌知名度,這應該有助於特斯拉保持在中國高端電動汽車市場的領先者地位。

萊夫特認為,特斯拉真正的優勢在於其所擁有的知識產權。他說,中國的電動汽車製造商,從只生產電動汽車車型的蔚來、理想以及小鵬這樣的初創公司,到像吉利這樣的老牌公司,都沒有特斯拉在軟件和半導體方面的優勢,儘管吉利正在將電動汽車添加到現有的燃油動力汽車陣容中。

不過,美國銀行、德意志銀行以及摩根大通最近都上調了蔚來股票的目標股價。美國銀行表示,現在預計蔚來將從2023年開始盈利,比之前的預測提前了一年。

摩根士丹利分析師蒂姆·肖(Tim Hsiao)表示,理想財報中最引人注目的是其毛利率的大幅增長,這表明該公司正在實現規模經濟,其股票也從7月份上市以來上漲了兩倍多。他在投資者報告中寫道:“我們對理想的未來持樂觀態度,特別是考慮到其穩健的毛利率軌跡,並相信市場人氣可能會因業績改善而進一步提振。”

分析人士一致認為,中國的市場足夠大,可以容納所有這些公司,而且更多的公司可以發展壯大。不過,這些公司的估值是否與現實匹配則是另一回事。蔚來、理想、小鵬以及特斯拉等電動汽車初創企業現在都受到熱錢追捧,股價也在不斷飆升,那麼他們背後到底都是誰在操盤?

根據Fintel提供的數據,在蔚來的1081649787股股票中,機構投資者持有490043298股,佔比達45%,這比特斯拉、尼古拉或蘋果都高。與此同時,蔚來的機構投資者數量相當少,只有535家,而特斯拉卻有2000多家。

此外,蔚來的最大股東之一是蘇格蘭投資基金貝利·吉福德,該基金也被認為是特斯拉股價飆升的最大受益者之一。據報道,該基金自2013年以來始終持有特斯拉股票,並設法從特斯拉的增長中賺取了約100億美元回報。現在,該基金似乎也看好蔚來的發展前景,並將使用與7年前投資特斯拉相同的策略。

分析師表示,到今年8月底,貝利·吉福德是特斯拉股價開始回調的推動力之一。有消息稱,該基金已出售其在特斯拉的部分股權,這增強了投資者的信心。然而,該基金的代表隨後解釋稱,此次出售受制於該基金本身的規定。根據該規定,這家基金在單項資產上的投資份額不能超過特定份額。

最近,蔚來在私人和機構投資者中越來越受歡迎。9月份,雷·戴利奧(Ray Dalio)的基金收購了該公司價值600多萬美元的股票。過去幾周,由於分析公司上調目標股價,促使蔚來的股價暴漲。該公司首席執行官李斌的目標是到2021年底將中國工廠的產能翻一番,以滿足對該公司電動汽車日益增長的需求。

蔚來內部人員持有該公司0.67%的股份,機構投資者持股43.08%,機構持有公開發行的股票比例為43.37%。持有蔚來股票的機構共有535家。

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蔚來最大機構股東包括貝利·吉福德(持有108936586股,佔比10.07%)、貝萊德(持有32997725股,佔比3.05%)、Vanguard Group(持有29985139股,佔比2.77%)、SSGA基金管理公司(持有20625932股,佔比1.91%)、Renaissance Technologies(持有13937599股,佔比1.29%)、D. E. Shaw(持有11414680股,佔比1.06%)、RWC Asset Advisors(持有10149332股,佔比0.94%)、摩根大通(持有9828171股,佔比0.91%)、Susquehanna Financial Group(持有9417416股,佔比0.87%)、Carmignac Gestik(持有9251378股,佔比0.86%)。

蔚來最大共同基金股東包括Vanguard International Growth Fund(持有31223162股,佔比2.89%)、Scottish Mortgage Investment Trust(持有22458095股,佔比2.08%)、Vanguard Total International Stock Index Fund(持有14512193股,佔比1.34%)、Vanguard Emerging Market Index Fund(持有12601077股,佔比1.17%)、iShares Core MSCI Emerging Market Stock Index Fund(持有8052371股,佔比0.74%)、貝利·吉福德(持有4521662股,佔比0.42%)、iShares MSCI Emerging Markets ETF(持有3926426股,佔比0.36%)、Carmignac Investissement(持有3114790股,佔比0.29%)、First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund(持有3014518股,佔比0.28%)、Most Diversified Port.(持有2516786股,佔比0.23%)。

隨着人們對電動汽車公司股票的興趣在2020年達到頂峰,小鵬首次公開募股(IPO)取得巨大成功也就不足為奇了。小鵬以每張15美元的價格出售了1億份美國存托憑證(ADR),這意味着該公司籌集了15億美元資金。然而,散戶投資者以最初IPO價格獲得小鵬股票的機會微乎其微。在8月27日上市后,該股迅速突破了21美元的關口。到11月24日,小鵬的股價上漲了240%,漲至每股74.49美元。

小鵬股價飆升與其喜人的業績息息相關。作為該公司上市后的第一個季度,小鵬第三季度總收入為2.931億美元,同比飆升342.5%。此外,這是該公司首個毛利潤為正的季度,突顯出該公司的增長和利用規模槓桿的能力。10月份,這家電動汽車製造商交付了3040輛汽車。與去年同期相比,這個数字猛增了229%。在第三季度,小鵬交付了超過8500輛汽車,比2019年同期增長了近266%,比今年第二季度提高了近166%。此外,截至10月31日,該公司今年迄今交付了17117輛汽車,這意味着同比增長了64%。

今年9月,小鵬決定在廣州建立新的智能電動汽車製造基地,這標志著一個重要的里程碑,將極大地增強該公司的生產能力,並使其在智能電動汽車市場上處於領先地位。此外,該公司還展示了其研發能力,包括許多最先進的自動駕駛和車載智能技術。

小鵬內部人員持股佔比1.54%,機構股東持股佔21.94%,機構持有公開發行的股票比例為22.28%。持有小鵬股票的機構共有200家。

小鵬最大機構股東包括資本研究與管理公司(持有8517268股,佔比2.05%)、阿里巴巴(持有6650000股,佔比1.6%)、富達管理研究公司(持有5227680股,佔比1.26%)、PRIMECAP Management(持有4278700股,佔比1.03%)、馬修斯國際資本管理公司(持有4226500股,佔比1.02%)、Tairen Capital(持有4059809股,佔比0.98%)、Carmignac Gestion SA(持有3957623股,佔比0.95%)、T. Rowe Price Associates(持有3003900股,佔比0.72%)、摩根大通(持有2596228股,佔比0.63%)、貝萊德(持有2540398股,佔比0.61%)。

小鵬最大共同基金股東包括American Funds New World Fund(持有6396007股,佔比1.54%)、Vanguard Capital Opportunity Fund(持有2833600股,佔比0.68%)、馬修斯亞洲成長基金(持有1952000股,佔比0.47%)、富達藍籌股成長基金(持有1652000股,佔比0.4%)、摩根大通基金-中國基金(持有1636235股,佔比0.39%)、馬修斯亞洲創新者基金(持有1447800股,佔比0.35%)、Capital Group Global Equity Fund(持有862200股,佔比0.21%)、BlackRock Science & Technology Trust Ⅱ(持有854662股,佔比0.21%)、PRIMECAP Odyssey Aggressive Growth Fund(持有836800股,佔比0.2%)、iShares Core MSCI Emerging Market Stock Index Fund(持有783037股,佔比0.19%)。

理想公司銷售所謂的“增程”電動汽車,其本質上仍是電動汽車,只是配置有小型汽油發動機,可以為電池產生額外的電力,這減少了對電動汽車充電基礎設施的需求。現在看來,理想公司的混合動力策略似乎取得了成效,其定價約4.6萬美元的理想ONE SUV在2020年9月成為中國新能源汽車市場上最暢銷的SUV。

理想的機構股東持股佔9.89%,機構持有公開發行的股票比例為9.89%。持有該公司股票的機構共有135家。

理想最大機構股東包括瑞士信貸(美國)(持有9990793股,佔比1.52%)、瑞銀資產管理(瑞士)(持有5894864股,佔比0.9%)、摩根士丹利(持有5389192股,佔比0.82%)、美國銀行(持有4550574股,佔比0.69%)、傑里科資本資產管理公司(持有3501530股,佔比0.53%)、TBP Investment Advisory(持有2748030股,佔比0.42%)、Light Street Capital Management(持有2354433股,佔比0.36%)、富達管理研究公司(持有2098342股,佔比0.32%)、Bamco(持有2085454股,佔比2.05%)、瑞銀證券(持有1757469股,佔比0.27%)。

巴倫新興市場基金(持有1739483股,佔比0.26%)、貝萊德全球配置基金(持有1228411股,佔比0.19%)、摩根大通基金–中國基金(持有711953股,佔比0.11%)、富達藍籌股成長基金(持有581046股,佔比0.09%)、富達成長公司基金(持有554260股,佔比0.08%)、Xtracker-CSI300 UCITS ETF(持有399800股,佔比0.06%)、貝萊德全球基金-世界科技基金(持有328896股,佔比0.05%)、索恩堡發展中世界基金(持有269040股,佔比0.04%)、貝萊德全球基金-中國基金(持有256184股,佔比0.04%)、貝萊德全球配置VI基金(持有256675股,佔比0.04%)。

對特斯拉等致力於綠色能源的公司來說,美國民主黨人拜登勝選在很大程度上被視為积極因素。許多特斯拉投資者可能希望拜登政府重振綠色能源激勵措施,幫助加速對特斯拉電動汽車、太陽能電池板和儲能產品的需求。

此外,為了證明5000億美元的市值合情合理,這家電動汽車製造商需要的不僅僅是稅收抵免在短期內帶來的提振,其也需要展示出強勁的有機需求增長。幸運的是,自從聯邦稅收抵免逐步取消以來,特斯拉汽車的需求始終很高。在第三季度,其汽車交貨量同比飆升了44%。

特斯拉內部人員持股佔比為20.02%,機構持股42.45%,機構持有公開發行的股票比例為53.07%。持有特斯拉股票的機構共有2059家。

特斯拉最大機構股東包括Capital World Investors(持有52248658股,佔比5.51%)、Vanguard Group(持有41481097股,佔比4.38%)、貝利·吉福德(持有34706535股,佔比3.66%)、貝萊德(持有25950983股,佔比2.74%)、Jennison Associates(持有18743418股,佔比1.98%)、SSGA基金管理公司(持有15754590股,佔比1.66%)、富達管理研究公司(持有14413311股,佔比1.52%)、高盛集團(持有10801917股,佔比1.14%)、摩根大通(持有8683229股,佔比0.92%)、Bamco(持有7321901股,佔比0.77%)。

特斯拉最大共同基金股東包括美國基金成長基金(持有26701841股,佔比2.82%)、Vanguard Group(持有21018145股,佔比2.22%)、American Funds New Perspective Fund(持有16920148股,佔比1.79%)、Invesco QQQ Trust(持有10841940股,佔比1.14%)、Vanguard Extended Market Index Fund(持有9535174股,佔比1.01%)、Scottish Mortgage Investment Trust(持有8297010股,佔比0.88%)、American Funds Insurance Series -Growth Fund(持有7243285股,佔比0.76%)、Vanguard International Growth Fund(持有6720660股,佔比0.71%)、Harbor Capital Appreciation Fund(持有6337111股,佔比0.67%)、Vanguard Growth Index Fund(持有5892787股,佔比0.62%)。

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