美版“餓了么”憑什麼敢估值250億美元?_屏東支票貼現

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“文章可以不寫,但外賣不能不叫”。訂外賣,似乎成了每個上班族無形的默契。

上半年全球遭遇了來勢兇猛的疫情突襲,很多人就此認為,餐飲行業將會迎來巨量的倒閉潮。但伴隨全球数字化變革,移動互聯技術拓寬了餐飲行業的應用場景,疫情反而成了催化劑,多家餐飲行業快速湧入外賣平台,給商戶帶來了銷售增量,熬過了這個漫漫“寒冬”。

隨着外賣配送行業在全球購買渠道中的佔比不斷提高,該行業映射在資本市場也是一番“秀麗景色”。以外賣配送起家的美團(03699.HK)為例,2018年赴港掛牌上市,在短短兩年時間里,其股價已經上漲3倍,今年年內累計漲幅超過200%。有投行認為未來3至5年,國內餐飲外賣收入年複合增長率將達25%。

無獨有偶,海外市場也面臨着同樣的機遇。在市場環境的影響下,全球孵化出的外賣配送平台,已經陸續開始推進IPO計劃。

據獲悉,美版最大的外賣配送平台DoorDash於美東時間11月13日正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交S-1招股書,預計12月中旬以“DASH”為股票代碼登陸紐交所。

一邊是新巨頭IPO,一邊是曾經巨頭被出售DoorDash成立於2013年,由 Stanley Tang、Andy Fang、及 Tony Xu 三位華裔創始人創立。

DoorDash三位華人創始人,從左至右分別為:Stanley Tang, Tony Xu, and Andy Fang以快捷的運送速度以及高質量的服務為主要優勢的外賣配送平台。過去幾年,美國外賣平台發展趨勢迅猛,像DoorDash這樣的公司數以萬計,但經過短短6年時光,DoorDash已經從一個小平台躋身進入該行業龍頭部位,成功擊敗“外賣鼻祖”Grubhub ,以38%市場佔有率第一的位置,成為了美國最火的外賣公司。

高盛、摩根士丹利、巴克萊、德意志銀行、加拿大皇家銀行資本市場、瑞銀投資銀行等數十家一線投行均參与DoorDash的IPO事宜。

面對十幾家一線投行“押注”的DoorDash,或許我們能從招股書中,了解DoorDash的真實“面容”。

DoorDash一直被稱為外賣界的Uber。主要是因為DoorDash並沒有自己的配送團隊,而是採取類似眾包的方式給用戶送單。只要你有簡單的配送工具,如汽車,智能手機。你就能輕鬆成為“騎手”,每單至少能獲得6美元的送餐費,甚至可能獲得意外的小費收入。這也就是DoorDash App中“become a driver”。眾包的配送模式,讓其外賣配送的隊伍在短時間內擴充的十分龐大,其外賣零工人員約莫100萬人。Dashers已通過DoorDash平台賺得超過70億美元。

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從招股書中,我們可以獲知,其營業模式幾乎與國內“餓了么”早期“美團外賣”配送機制幾乎一模一樣。消費者線上下單,商戶製作餐品,通過算法由就近騎手接單完成配送,成為一個穩定的生態圈。

自成立以來,DoorDash平台上總計已完成超過9億筆訂單。公司在美國、加拿大、澳大利亞的本土平台已經擁有39萬商戶,並覆蓋全美所有50個州及波多黎各,共計擁有1800萬的Dashers。DoorDash目前已與美國最大的200個國民品牌中的超過175家形成合作。

DoorDash為了提升用戶粘性,也在營銷策略方面設計了一些小心思,比如每月充值9.99美元的DashPass,就可以享受免平台外送費的服務。截至2020年9月30日已擁有超過500萬名會員。商家在DoorDash平台上的銷售總額已超過190億美元,其中2019年平台上每一商家的同店銷售額同比增長59%。

儘管DoorDash目前風生水起,但競爭對手的落敗似乎讓投資者對於DoorDash的發展有所顧慮。今年,被譽為“在線外賣鼻祖”的GrubHub,淪落成為巨頭爭奪的肥肉,靠“賣身”求生存。

2014年,GrubHub以20億美元的估值赴紐交所上市,僅輝煌了6年,Grubhub就以73億美元的價格將自己出售給總部在阿姆斯特丹的食品配送公司Just Eat Takeaway。實際上,作者拆解GrubHub衰敗的原因發現,導致其盈利能力持續下滑,以及市場份額不斷萎縮,是由於GrubHub的中前期打法出現了致命的問題。

該公司前期搭建平台吸引商家入駐,撮合用戶與商家完成交易,而在配送環節,選擇的則是由商家自行配送,配送全程並不在GrubHub掌握範圍內,用戶無法實時了解配送狀態,另外,很多入駐平台的餐飲企業並不具備配送的能力。這不僅導致用戶對平台信任感缺失,同時這意味着平台將喪失缺乏粘性與護城河。在這一點DoorDash似乎巧妙避開了這一大致命的風險因素。並且一招命中了對手這個弱點,解決了配送的難題,輕鬆拿下了市場份額。

外賣市佔率第一,是否能穩坐寶座?財務數據方面看,2018年和2019年,DoorDash的凈收入分別為2.91億美元和8.85億美元;2020年前三季度的凈收入則為19.16億美元,較2019年同期的5.87億美元增長223.7%。但就目前而言,除開今年第二季度,出現罕見單季度盈利外,該企業均處於未盈利狀態,幾乎每配送一單都在倒貼。

但好在凈虧損在不斷縮窄。2018年和2019年的凈虧損分別為2.04億美元和6.67億美元,但2020年前三季度凈虧損1.49億美元,較2019年同期的5.33億美元相比明顯縮窄。凈收入波動較大,或許與疫情逐漸得到控制有很大關係,這也是投資者擔心的另一個層面。疫情得到控制后,外賣需求可能會因此減少,該公司是否能夠維持疫情期間的業績增長,存在很大的質疑。

但DoorDash有各路大佬幫襯,作為硅谷“精英班”YC(Y Combinator)孵化項目之一,創業孵化機構YC首筆12萬美元投資至今。同時,DoorDash已累計完成超過25億美元的A至H輪融資,今年6月完成H輪融資后的估值為160億美元招股書中獲悉DoorDash持有的現金、現金等價物及有價證券為16.11億美元,資金儲備仍相對充裕。根據《華爾街日報》報道,DoorDash的IPO估值或將達到250億美元。

激烈的行業競爭和整合趨勢,始終是成長路上必須要面對,但DoorDash公司仍然是外賣行業里偉大的公司。公司的成長能力優秀,難怪會有一線投行下注加持。在此背景下,海外外送的巨頭們或許未來不久將迎來一輪洗牌。

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