藍月亮IPO加速前進,關注洗衣液一哥的長坡厚雪_中壢汽機車借款,平鎮汽機車借款_屏東支票貼現

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  據港交所消息,11月18日藍月亮已經通過港交所聆訊,其IPO 進程再進一步。

據悉,此次IPO,藍月亮欲募集資金用於產能擴充、提高品牌知名度、增強銷售及分銷網絡等。對於最終的募資規模,藍月亮尚未在招股書中透露,此前有媒體報道藍月亮將籌集大約10億美元的資金,但並未得到確認。

這意味著,如果成功上市,藍月亮將成為國內大型日化企業赴港第一股。

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長長的坡:

藍月亮市場佔有率連續11年排名第一

股神巴菲特有一句名言:“人生就像滾雪球,最重要之事是發現長長的山坡和厚厚的濕雪。”長坡濕雪,喻意著足夠長、足夠大的賽道和較高的收益率,簡單來說就是企業所在行業的市場空間和盈利能力。

藍月亮是否具備這樣的潛質,我們不妨從招股書中尋找答案。

據弗若斯特沙利文報告,中國是全球最大的家庭清潔護理市場之一,也是主要經濟體中增長潛力最高的市場。按零售額計算,預計中國家庭清潔護理市場的規模將由2019年的1108億元增長至2024年的1677億元,占同期全球家庭清潔護理行業增長超過三分之一。其中,衣物清潔護理則以61.2%的佔比成為中國家庭清潔護理行業中最大的市場。

細分到洗衣液和濃縮洗衣液領域,中國則是一個更加年輕化,更具想像空間的市場。2015-2019年,中國洗衣液的市場滲透率由32.0%上升至44.0%,預測於2024年將進一步上升至58.6%,消費群體在不斷擴大;於2019年,濃縮洗衣液在中國的滲透率僅為8.2%,而2019年日本及美國的滲透率已達到100%,發展的天花板遠沒有到來。

無論如何,這都是一個具備長坡特質的賽道,業內企業一旦上市,不僅有助於重塑行業的資本生態圈,也給投資者提供了一個可以複利增值很多年的財富選項。

體現在藍月亮身上,疊加市場佔有率優勢和品牌優勢,“滾雪球”的時間或許還要更長一些。

據招股書顯示,2017-2019年,藍月亮分別實現營收56.32億港元、67.68億港元、70.5億港元,複合年增長率為11.9%;對應的凈利潤為0.86億港元、5.54億港元、10.79億港元,複合年增長率為254%。

數據來源:藍月亮招股書

按零售額計,2019年藍月亮在中國洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場均名列第一,市場佔有率分別為24.4%、27.9%和17.4%。其中,2019年藍月亮品牌的洗衣液銷售額達66億港元,市場佔有率連續11年(2009年至2019年)位居第一。

按渠道計,由於藍月亮較早佈局線上,先發優勢明顯,截至2019年末,其線上渠道所產生的收益為33億港元,市場份額33.6%,是位列第二名公司市場份額的兩倍以上。

考慮目前中國清潔護理品市場的規模和增速,以及疫情影響下行業重新洗牌的可能性,龍頭企業因為長期沉澱下來的品牌、技術、生產、人員、渠道等優勢,往往更具抗風險能力,反而會進一步鞏固其市場地位。興業證券認為,在細分市場穩居第一意味著上市後龍頭優勢將進一步拉大。

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厚厚的雪:

優本提效,盈利能力不斷提升

國內生活日化領域,藍月亮是為數不多的靠自身實力,從外資品牌盤踞的“虎口”中闖出自己的一片天,且名頭還比較響的國產品牌。盈利能力上,這家成立近20年的老牌企業沒有踟躕逗留的感覺,反而通過多項舉措的優本提效,助推其毛利率不斷提升。

據最新招股書顯示,藍月亮毛利率由截至2019年6月30日止六個月的61.5%上升至截至2020年6月30日止六個月的64.0%,穩中有升。分產品看,截至2020年6月30日至,衣物清潔護理產品的毛利率為61.4%;個人清潔護理產品的毛利率為68.2%;家居清潔護理產品的毛利率為72.4%。

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從招股書給出的信息來看,藍月亮這層“厚雪”的鋪就一方面受益於“開源”,另一方面則源自有效“節流”和人均效能提升。

招股書顯示,藍月亮銷售及分銷開支大幅減少,佔總收益的比重從2017年的36.74%降至2019年32.95%。2019年該項費用較2018年的25.48億港元下降18.81個百分點至20.69億港元,減少4.79億港元。其中,廣告及推廣開支從2017年的7.14億港元減至2018年的7.07億港元,並進一步減至2019年的6.99億元,連續兩年減少。此外,公司管理費用率也由2017年的13.78%下降至2019年的10.61%。

多管齊下,2019年藍月亮期間費用率43.9%,較2018年的47.7%下降3.8個百分點。

招股書顯示,藍月亮的成本管理主要通過科技賦能運營體系,不斷提升經營效率。

2017年至2019年,藉助高度自動化生產及智能控制等技術,藍月亮人均創造的營收兩年增加了60.64%,分別為39.2萬​​港元、52.8萬港元和62.97萬港元,運營效率顯著拔高。

成本下降和效率提升構成的良性循訊機製作用下,藍月亮的凈利率從2017年的1.5%攀高至2019年的15.3%,並鑿出了一條深深的“護城河”,使其2019年的凈資產收益率(ROE)從2018年的29.82%上升至2019年的37.71%,遠超行業均值。

數據來源:藍月亮招股書

對於上市公司來說,ROE是衡量其盈利能力的重要指標。曾經有人問巴菲特,如果只能用一種指標去投資,會選什麼?老爺子毫不猶豫地說出了ROE。確切地說,只有凈資產收益率不低於20%而且能穩定增長的企業才能進入其研究範疇。

撥開財報數據,真正為藍月亮蓄力至滿的是不斷創新的原動力。

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創新:

成為洗衣液“一哥”

藍月亮誕生於1992年,是國內早期從事家庭清潔護理產品生產的品牌之一,目前旗下擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共64個品種的產品。

縱觀藍月亮的發展史,2000年和2008年是兩個關鍵節點,在對市場的持續挖掘下,有針對性地進行產品研發、擴充和迭代優化,為攫取未來的競爭力奠定了基礎。

2000年左右,藍月亮開始拓展家庭清潔護理產品,陸續推出了洗手液和潔廁液。趕上“非典”時期對衛生條件的要求,藍月亮通過捐贈、線下洗手活動等形式,藉此前瞻性佈局快速佔領消費者心智,加速洗手液對香皂的市場替代,由此一“液”成名。

2008年,雖然全球經濟籠罩在金融危機的陰霾下,但中國洗滌用品市場卻醞釀著一場變革。

恰逢高瓴資本的張磊正在從中國市場的消費升級中尋找投資機會,已經在洗手液上小有名氣的藍月亮進入了眼簾。

彼時,中國洗滌市場幾乎都被傳統洗衣粉和肥皂所覆蓋,且市場份額大都歸於國際巨頭,但洗衣機數量、衣服面料的變化,都預示著洗滌產品即將打響一場更新換代的革命,然而國際巨頭寶潔和聯合利華卻忽視了這些變化。

藍月亮和高瓴資本察覺到了其中暗藏的商機,決定將精力放到洗衣液上。在張磊的支持下,藍月亮開始對洗衣液進行大規模的研發投入。憑藉著對消費趨勢的敏銳把握及產品的創新性,藍月亮迅速搶佔了洗衣液市場,市場份額躍居第一,並推動日化行業進入洗衣“液”時代。

進入2015年後,面對角逐越來越激烈的家庭洗護市場,藍月亮又相繼推出了附加值更高的“至尊”品牌濃縮洗衣液,“凈享”品牌高級洗手液,以及具有溫和配方的“天露”品牌餐具和蔬果清潔產品,以滿足消費者的全新及持續轉變的家庭清潔需求。

事實上,相較其他品牌,藍月亮一貫重視研發創新,其在營運之初便成立研發技術中心,並於2015年成立藍月亮洗滌研究院,專門開發及評估洗衣產品及方法;對外,藍月亮亦委聘若干第三方研發機構(主要為學院及大學)為研發工作提供額外支持。截至目前,藍月亮已取得673項註冊商標、139項專利及158項版權。

如今看來,多年來積累的創新研發優勢,行業擁有的領先地位、先發優勢和規模優勢,已經成為藍月亮護城河最深的一部分。關於藍月亮的後續發展,節點財經(ID:jiedian2018)將保持持續關注。

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